По пути DAO
Сегодня трудно подобрать более загадочную и противоречивую тему для обсуждения, чем программные (криптографические) деньги. Люди искренне недоумевают, за счёт чего растут многочисленные криптомонеты и криптотокены (жетоны), число которых на момент написания этой статьи уже шло на тысячи. И когда же они, наконец, рухнут?
Как правило, выпуск новых «крипто» - дело рук автономных (читай: саморегулируемых) распределённых организаций - Distributed Autonomous Organizations, DAO. А путаница в умах зачастую возникает от смешения понятий. Дело в том, что словами с приставкой «крипто» обозначаются как заменители традиционных денег, так и новый вид инвестиционных инструментов - токены, своего рода криптоакции. Как назло, при эмиссии и тех, и других применяется одинаковый механизм начального предложения криптомонет (ICO, Initial Coin Offering).
Заманить инвесторов
Глядя на оглушительный успех биткойна, авторы новых «крипто» на своих Web-страничках обычно призывают людей пользоваться новинкой для накопления средств и взаимных расчётов, хотя прекрасно осознают, что потеснить лидеров рынка (биткойн, эфир, лайткойн и другие) крайне непросто. При этом инвестору полезно внимательно читать проспекты (White papers), чтобы определить, является ли эмиссия нового криптопродукта целью или средством для решения какой-либо специфической проблемы.
Например, в проекте IOTA поставлена задача разработки эффективных протоколов для Интернета вещей. Как выразился один из создателей программной платформы IOTA, она «должна стать "позвоночником" для новой машинной экономики». Проект NEM создан для управления инвестиционными активами, а STEEM (российский аналог называется «Голос») - для перевода читателей онлайн-прессы и журналистов на новую модель взаимоотношений.
На чём стоим
Сегодняшний криптовалютный бум держится на трёх «китах». Первый - это потребность предпринимателей в привлечении денежных средств, а инвесторов - в новых инвестиционных инструментах. Банковские кредиты дороги, а начальное размещение акций на традиционных биржах (IPO, Initial Public Offering) - дело крайне хлопотное и зачастую неподъёмное для малого и среднего бизнеса. Тем более, что на Западе сложилась порочная практика, когда инвестбанки в оплату за IPO получают часть эмитируемых акций, которые тут же используют для манипуляций с их курсами. Мошенническая методика, получившая название "Pump and Dump" («Накачать и сбросить»), позволяет банкам получить до 65% денег, которые инвесторы вложили в новую публичную компанию. Фактически до предпринимателей доходит менее половины собранных средств. Деньги идут на бонусы банкирам. В таких условиях ICO - это здравая альтернатива IPO, исключающая вмешательство хищных инвестбанковских акул.
Второй «кит», который держит развесистую систему криптовалют, - это деградация традиционной кредитно-банковской системы. Для макроэкономистов не секрет, что мировая финансовая система перегружена долгами, что задолженность в ней прирастает гораздо большими темпами, чем мировой ВВП, а скорость оборота денег в экономике снижается вместе с денежным мультипликатором. Взгляните на график, где, среди прочего, отражён денежный мультипликатор М1 (наличные средства и вклады до востребования по отношению к денежной базе) для американского доллара. С 2009 г. этот показатель находится ниже единицы, то есть кредитно-банковская машина США «буксует».
Это - результат невыносимой долговой ноши, которая отягощает реальную экономику и банковский сектор, причём не только в Штатах, но и в большинстве других промышленно развитых стран. Когда львиная доля прибыли уходит на обслуживание кредитов, рост экономики неизбежно тормозится.
Чтобы скомпенсировать сокращение широкой денежной массы (чреватое дефолтами), центральные банки Запада после 2008 г. пошли на беспрецедентное увеличение денежной базы, то есть на банальную эмиссию, что видно на том же графике.
К сожалению, вместо фундаментального оздоровления всей банковской системы западные монетарные регуляторы лишь наращивают ликвидность, обеспечивая фининститутам возможность быстро перекредитоваться (см. на графике агрегат М1). Представьте себе Министерство здравоохранения, которое не занимается ни пропагандой здорового образа жизни граждан, ни ранней диагностикой заболеваний, ни эффективным лечением, а только наращивает число бригад скорой помощи.
Суммарная капитализация всех криптовалют на момент написания этой статьи (сентябрь 2017 г.) не превышала 150 млрд долл. (токенов - 10 млрд долл.), однако только за первое полугодие 2017 г. крупнейшие центральные банки мира увеличили общую денежную базу (в долларовом исчислении) на полтора триллиона, или 10%. Спрашивается, где надувается пузырь - в криптовалютах или декретных деньгах?
Третий «кит» мирового криптовалютного бума - финансовая безответственность раздутого госсектора, попросту - транжирство. Накачивая ликвидность в финансовую систему, центральные банки США, Японии, Евросоюза на свежеэмитированные деньги выкупают государственные облигации и другие «ценные» бумаги, фактически оплачивая госрасходы. Федеральные правительства находятся в тепличных условиях: им не нужно заботиться о финансировании дефицитов бюджетов и рациональном использовании денежных средств - со всеми вытекающими отсюда печальными последствиями. Сотни непродуктивных государственных проектов, которые наш соотечественник назовёт «закапыванием денег в землю» или «распилом бюджетов», снижают доверие к традиционной денежной системе.
Американский аналитик Клиф Хай использует собственноручно созданные поисковые алгоритмы для предсказания мировых тенденций. Его программные роботы («пауки») путешествуют по Интернету, фиксируя частоту употребления определённых слов в заданных контекстах. Так вот, «пауки» Клифа Хая «пронюхали», что число секретных правительственных программ, не отражаемых в официальной отчётности, достигло умопомрачительного уровня. «После распада СССР учёные, работавшие там над секретными проектами, были вынуждены обнародовать их темы, - вспоминает Клиф Хай. - Но сегодня в США над проектами закрытой тематики работают в десятки раз больше людей, чем в Советском Союзе на его закате». Отметим, что, в отличие от секретных государственных программ, проекты DAO развиваются в условиях полной прозрачности. Публика «котов в мешке» не любит.
Инфраструктура
Конечно же, криптовалютный бум поддерживается самим Интернетом как средой обработки и передачи информации, общения и делового взаимодействия. Просмотрите несколько сайтов с объявлениями об ICO - и вы увидите, что практически все DAO - это международные команды, включающие специалистов по программированию, криптографии, информационной защите, общественным связям, тестированию программ и т. д.
Поясним понятие майнинга криптовалют. В чисто денежно-расчётных проектах майнинг - это платное средство поддержания инфраструктуры блокчейновой сети. С точки зрения самого майнера, компьютер «намывает цифровое золото или серебро», но для организаторов системы этот же компьютер оперативно сохраняет новые данные, участвует в коллективном подтверждении транзакций и постоянно проверяет целостность всего блокчейна для его защиты от взломов.
Когда денежными расчётами дело не ограничивается, то есть речь идёт о токенах, блокчейн обретает многие дополнительные функции. Например, в австрийском криптопроекте Grid Singularity предполагается регистрировать в блокчейне информацию о генерации и потреблении энергии в различных узлах электрической сети, чтобы эта информация была доступна для анализа, управления умной сетью, выписки «зелёных» сертификатов и контроля энерготрейдинга.
В сложных проектах появляются специализированные вычислительные узлы, строится их иерархическая структура. Авторы проектов прекрасно понимают, что должны привлечь как можно больше людей, готовых выделить вычислительные мощности для обеспечения работы всей системы.
В правовом поле
Глава Сбербанка Герман Греф считает технологию блокчейна «всеобъемлющей», предоставляющей «гигантские возможности» и перспективной для компаний, которые хотят удержать позиции на быстро меняющемся рынке. По его мнению, блокчейн достигнет зрелости не раньше, чем через пять лет, тем не менее российским предпринимателям уже сегодня стоит начать экспериментировать с ним.
В начале сентября 2017 г. Банк России назвал идею допуска криптовалют к обращению и торгам в России преждевременной. По сведениям ЦБ, сейчас большинство операций с криптовалютами совершается «вне правового поля». Герман Греф расценил это заявление как «жест недоверия к декретным деньгам». И действительно, сильная валюта, по-настоящему востребованная людьми, не нуждается в специальной правовой защите. Между тем канадский финансовый аналитик Роберт Хой отмечает, что регуляторы во многих странах находятся во власти иллюзии о том, что существует отдельная национальная экономика, а потому пытаются применить оригинальную монетарную политику, которая неизменно проваливается.
* * *
Возвращаясь к вопросу, заданному в начале статьи, отметим, что среди клонов популярных криптовалют (биткойна, лайткойна и др.) вряд ли многие выживут, но те проекты, которые выходят за пределы чистых денежно-расчётных систем и ставят задачи, реально волнующие людей, имеют гораздо больше шансов на успех.
Читайте другие наши материалы
