Barron's: Долгосрочные перспективы свинца неутешительны

03.01.2018
Саймон Констабл

Рынок свинца, вероятно, ждет подобие электрического шока. И рынок вряд ли после этого восстановится. Дело не только в падении цен: объем сделок на рынке фьючерсов может упасть до таких уровней, при которых транзакции будет сложно осуществлять.

Открытие коротких позиций по долгосрочным фьючерсам, возможно, стало бы разумным способом заработать на ожидаемом падении цен. Но еще лучше было бы полностью уйти с рынка.

Причиной снижения цен на свинец, вероятно, является распространение электромобилей в сочетание с мерами, поощряющими использование транспортных средств, не производящих выбросы в окружающую среду. В этой связи могут сократиться потребности в традиционных свинцово-кислотных аккумуляторах, широко применяемых в автомобилях и грузовиках, работающих на бензине и дизельном топливе. В электромобилях используются другие аккумуляторы - литий-ионные. Кроме того, регуляторы здравоохранения будут запрещать новые варианты использования свинца, поскольку он является токсичным.

Хотя распространенность электромобилей пока невелика, все может быстро измениться. Если вытеснение двигателей внутреннего сгорания электромобилями будет идти теми же темпами, как некогда лошадиной тяги автомобилями, то уже через 10 лет 30% транспортных средств будут электрическими, согласно последнему анализу Международного валютного фонда. К началу 2040-х годов уже более 90% транспортных средств, вероятно, будет приходиться на электромобили.

В настоящее время примерно четыре пятых общемирового спроса на свинец связано с автомобильными аккумуляторами, согласно Международной группе по изучению рынков свинца и цинка (ILZSG). Иными словами, на производство аккумуляторов приходится более 9 млн тонн из общего объема производства свинца в 12 млн тонн в год. Другие сегменты рынка, например, пигменты для красок, сплавы и оболочка для кабеля, сравнительно невелики и также связаны с рисками для здоровья человека. На производство боеприпасов направляется менее 3% от общемирового выпуска данного металла.

Между тем предложение не будет сокращаться столь же быстро, как спрос, что также представляет определенную проблему. "Значительная часть получаемого свинца приходится на побочное производство при изготовлении других металлов", - отмечает Лайла Мерфи из Federated Investors. Как и многие другие сырьевые материалы, свинец добывается вместе с другими металлами, такими как цинк, серебро и медь. Это означает, что падение цен на свинец не обязательно приведет к сокращению его предложения, если только цены на другие металлы, добываемые вместе со свинцом, также не снизятся. Однако резкого падения спроса на медь, серебро или цинк совсем не ожидается. Как только будут вводиться какие-то новые мощности по добыче какого-то из этих металлов, побочно будет добываться и какое-то количество свинца. Иными словами, добыча свинца продолжится даже при низких ценах на металл.

Чтобы еще больше усложнить расчеты: чуть больше половины годового предложения свинца приходится на вторичный металл, в первую очередь получаемый из отработанных аккумуляторов. По мере уменьшения использования свинцово-кислотных аккумуляторов, снижается и объем вторичного свинца. Тем не менее падение объема предложения будет идти намного медленее, чем снижение спроса на аккумуляторы.

Если спрос упадет сильно, а добыча - лишь незначительно, стоит ожидать падения цен. Тогда мы и увидим дальнейшую судьбу свинца.

Когда конечное потребление сырьевого товара снижается, активность на рынке фьючерсов, как правило, падает еще быстрее. Аналогично тому, как из-за большого объема сделок рыночная активность растет, снижение объема обычно замедляет торговую активность. Это уже начало происходить на рынке свинца. В 2012 году на Лондонской бирже металлов (LME) торговалось 14,5 млн контрактов свинца. К 2016 году это число снизилось до 10,9 млн.

Цена свинца также обычно играет роль в торговых стратегиях. "Когда цены низки, производители не продают, поэтому число открытых позиций (то есть число открытых позиций по фьючерсам и опционам) падает", - сказал глава EAM Partners Виктор Сперандео.

Хорошей иллюстрацией тут может служить апельсиновый сок, который когда-то ассоциировался с Чикагской товарной биржей. Почти два года назад в Barron's отметили необычное падение активности в торговле контрактами на апельсиновый сок ("Большая выжимка апельсинового сока", февраль 2016 года). Падение спроса на апельсиновый сок за последние 12 лет по состоянию на 2015-2016 сельскохозяйственный год составило 40%, в связи с чем число открытых позиций по этому активу также резко сократилось. В результате объемы торгов стали низкими, а спрэды по контрактам высокими. Последнее отпугнуло спекулянтов с рынка, что привело к еще большему падению объема торгов.

Судя по всему, рынок свинца может ждать нечто подобное.

Источник: Dow Jones Newswires, ПРАЙМ

Читайте другие наши новости